第1章 华意压缩机巴塞罗那有限责任公司:收购后的挑战

2005年前后，中国企业向国际发达经济体的加速扩张遭遇了很多挑战和风险。虽然学者们对此类活动很感兴趣，但对这些公司的并购动机和并购过程还知之甚少。 2012年5月，中国大型国有制造企业长虹集团控制的子公司——华意压缩机股份有限公司 (简称华意) 进军西班牙，在巴塞罗那建立了子公司——华意压缩机巴塞罗那有限责任公司。华意的目标是收购国际化企业Cubigel，它是世界第四大压缩机制造商。 2013年5月，华意成功地完成了收购项目。

尽管迈出了第一步，但公司在恢复生产、开拓市场以及实现盈利等方面仍面临重重挑战。黄大文 ( Darwin Huang) 是华意压缩机巴塞罗那有限责任公司的总经理，他负责此次收购项目。 2014年1月，他收到总部指示，准备返回位于四川的华意总部。在巴塞罗那的办公室里，他思考了以下几个问题：谁将成为他的合适继任者？华意在巩固其国际化成果的进程中，应推行怎样的战略？他应该如何帮助公司制定未来的国际化战略？

华意：向一个全球玩家成长

华意1990年成立于江西省景德镇市，1996年在深圳证券交易所上市。 2001年，经过一年的重组，华意以合资企业的形式，依靠其在中国市场上庞大的销量和产量成为压缩机行业的领导者。为了进一步扩大业务， 2002年，华意收购了加西贝拉 ( Jiaxipera) 压缩机有限公司53. 78%的股份。 2007年，华意被当时的四川长虹电子集团有限公司收购，后者是中国电子产品消费领域最大的生产商之一。

经过一系列的并购，华意变成了一个产业集团，控制着景德镇虹华家电部件有限公司 (生产压缩机部件)、华意压缩机巴塞罗那有限责任公司、华意压缩机 (荆州) 有限公司、加西贝拉压缩机有限公司等，这些公司都属于压缩机行业。华意在景德镇城市信用合作社 (银行业)、广东科龙模具有限公司 (模具生产)、佛山市顺德区容声塑胶有限公司 (塑料生产)等公司有战略持股 (见图1) 。

2010年，华意成为全球最大的压缩机制造商之一，在全球压缩机行业中排名前三。华意约占全球市场份额的16%，公司拥有6 500名员工，总资产达9亿美元。作为一家专业从事制冷设备压缩机研发的企业，与华意经常合作的客户有博世、西门子、伊莱克斯、利勃海尔、三星、东芝、海尔、海信、美的、美菱等国内外知名制冷设备企业。

怀着成为更大的全球参与者和巩固其当前地位的战略愿景，华意高层管理团队与长虹集团一道，为公司制订了“走出去”的战略计划。主要有两种战略：一种是有机化扩张。这一战略进展缓慢且成本高昂，在行业成熟、竞争激烈且伴随着一定产能过剩的条件下，风险较高。另一种是通过并购进行无机化扩张。在这种战略下，公司能够利用现有资源和能力，包括中国市场，进行扩张。此外，一个拥有互补性资源和能力的国际品牌，可以提升华意在创新能力、产品覆盖率、市场份额和销售渠道等方面的整体地位。

尽管已经是全球最大的压缩机制造商之一，但华意仍想收购表现不佳的国际压缩机厂商，以实现全球市场的战略增长。 Cubigel公司的破产提供了这样一个机会。 2012—2013年，华意收购了Cubigel并将其更名为华意压缩机巴塞罗那有限责任公司。

从Unidad Hermética到Cubigel：一家破产但极具象征意义的西班牙工业企业

Unidad Hermética, S. A. (简称UH) 成立于1962年，位于巴塞罗那省萨瓦德尔 (Sabadell) 南部，致力于制造制冷压缩机，它是萨瓦德尔工业资本演化的缩影。这家企业由著名工业工程师、企业家 Antonio Forrellad Solà (1912—1983) 创办，同时拥有西班牙和法国资本，并得到美国企业特库姆塞公司许可生产压缩机。很快，该企业就成为行业领导者。 1972年，西班牙创始人收购了法国人的股权并全资控股。这次并购的三年之后，在巴塞罗那的桑特基尔塞德尔瓦列斯 (Sant Quirze del Vallès)，一家新公司成立了 (这里也是后来Cubigel的总部所在地)。 1976年，UH开始投产，压缩机年均产量达到了200万台。

Antonio Forrellad Solà于1983年去世，他的儿子Herman Forrellad接管了公司。然而，1983年，UH与特库姆塞公司的生产许可没有续约，因此开始了与日本企业东芝的生产合作，并得到东芝的生产许可。 19世纪70年代末80年代初的工业危机，以及西班牙1986年加入欧洲共同体，给UH公司带来了巨大损失，因为西班牙市场不再享受国家的保护政策。 1988年，在连年亏损的情况下，瑞典伊莱克斯股份有限公司 (Electrolux Holding简称伊莱克斯) 善意收购了UH，成为UH的大股东；UH也不再是家族企业，其加入伊莱克斯是为了开拓家用制冷设备市场。于是，为了在这个新市场中抢占一席之地，Cubigel于1989年成立了。这次变革需要进行内部重组，聚焦于商业制冷设备，以及伊莱克斯全球所有业务的发展。

因为UH在商业制冷市场的地位，Cubigel在集团中很受重视。在已有的生产能力的基础上，Cubigel开辟了电气设备的新品类。尽管如此，2003年，伊莱克斯还是将 Cubigel 出售给了新成立的意大利 Appliances Components Companies (简称ACC) 集团。 ACC设立了塞尔维拉工厂，压缩机及其他产品的年均生产量达到了110万台。

然而，2009年，涉及500多名员工的《临时就业条例》 (Expediente Tem-poral de Regulación de Empleo, ERTE) 1出台，塞尔维拉工厂停业。几个月后，美国工业收购公司 ( American Industrial Acquisition Corporation, AIAC)收购了ACC的商用制冷部门。此后，ACC被重新命名为Cubigel Compres-sors, S. A. 。 AIAC的主要目标是收购表现不佳的企业并帮助它们渡过难关，之后再用更高的价格将其出售。然而，结果并没有像预想的那样成功。 2011年6月，因财务状况不佳，Cubigel的管理团队按照ERTE呈交了减少29天工作时间的计划，该计划影响到了551名员工。 2011年9月，虽然仍不断接到商业订单，但因缺少流动性资金，Cubigel 还是停止了生产。到2011年年底，Cubigel的管理团队以及董事会接受加泰罗尼亚 ( Cat-alonia) 政府的审计，后者对Cubigel的经济状况及继续运行的可能性进行了客观评估。这标志着Cubigel进入了破产前状态。

当Cubigel宣布破产时，它仍是世界上第四大商业压缩机制造商，产品销售至超过80个国家(和地区)，与多家跨国公司建立了合作关系，如可口可乐、联合利华、百事等。 2011年，它的总资产为3 750万欧元2(2010年为4 700万欧元)，净资产为640万欧元 (2010年为1 880万欧元) 。

Cubigel收购案：华意的挑战

虽然Cubigel的财务状况困难，但是公司在市场中仍占有一定的优势。通过专门从事封闭压缩机和冷凝装置的开发，它在轻型商用制冷市场中排名第四，其品牌也因高质量的产品而闻名。此外，Cubigel在商用制冷行业拥有50多年的经验，收购它将有利于建立并维系与国际企业的联系，并获取企业运营知识。在轻型商用压缩机生产领域，Cubigel大概占据10%的全球市场份额以及超过20%的欧洲市场份额。因此，当Cubigel的竞拍消息公布以后，华意抓住了这个绝佳的机会。华意将此视为其实现战略性国际扩张的好机会，因为Cubigel的知识、资源和能力与华意现有的市场定位有很大的互补性。

然而，华意是第一次参与这样的国际收购，其先前的国际经验仅限于进出口和一定程度的联盟。虽然Cubigel的破产为其提供了一次进入国际市场的机会，但Cubigel自身未解决的劳工关系问题和面临的其他社会压力也给华意带来了诸多挑战。

当Cubigel的财务状况在2011年下半年开始恶化时，AIAC的美国股东申请ERTE，其中551名员工受到影响，并且这些员工没有获得当地政府的失业救济金。 2012年1月5日，大约400名员工为了争取失业救济金，在从工厂到萨瓦德尔劳工局的路上进行游行抗议3。当失业救济金问题解决之后，Cubigel由于减产又按ERTE提交减少工作活动的申请，即减少551名员工180天的工作时间。那时，Cubigel 的债务高约2 700万欧元。4尽管Cubigel尝试与大多数供应商协商减少了40%的债务并且获得了5年的还款延期，但法国巴黎富通银行还是关闭了其信贷额度，因此公司仍面临着严重的财务问题，生产难以为继。

虽然生产存在迟滞问题，Cubigel还是接到了几笔订单，价值高达1 300万欧元，其中两个客户甚至愿意提前支付230万欧元以确保其生产继续。但是，2012年2月7日，Cubigel 的 AIAC 管理层最终还是因为财务困难——2 700万欧元的债务问题——发布了破产声明并要求破产保护。加泰罗尼亚政府提供了200万欧元用于临时维护生产，并通过即时金融基金( Fiancial Fund of Immediate Intervention发放工资，相应可以参与分配未来利润)。

Cubigel的情况在继续恶化，无论是ERTE，还是当地的经济支持，都无法避免破产。 2012年5月10日，Cubigel进入清算流程。巴塞罗那第三商业法庭驳回AIAC提出的计划，最终决定出售Cubigel的生产部门。那个夏天，两家中国公司、一家德国公司和一只投资基金对Cubigel表示了兴趣，但最后只有两家中国企业参加了竞标。

华意开始快速搜集关于Cubigel的信息，以及寻求当地机构对现有业务和新业务的支持。为此，华意联系了一家知名的西班牙律师事务所( Cuatrecasac) 以及萨瓦德尔和桑特基尔塞德尔瓦列斯的地方当局，它们曾与Cubigel在促进地区的技术培训方面有过合作。 2012年7月16日，华意董事会召开第五次特别会议，讨论关于参与收购Cubigel生产部门的提案，该提案获得董事会全体的一致通过。也是在这次会议中，通过了参与法庭初始和补充竞拍的决议。董事会成员黄大文随后被任命负责跟进整体进程，团队还包括另外三名管理者。 7月17日，法官正式确认并宣布华意竞拍成功，它击败了来自中国的另一家投标公司东贝 ( Donper) 。法官肯定了华意管理团队、当地政府、 Cubigel员工和破产委员会在这几个月付出的努力与让步，使得投标协议能顺利达成，为Cubigel未来在合理条件下的发展提供了保障5。

华意为保证未来工厂的生产力，支付了60万欧元的收购价，以此为交换解决了部分裁员和减薪问题。其中，收购价的10%用以补偿工人，另外到2013年预计将有350万欧元用于投资于公司。即使如此，原有的551名员工中也只有386名继续待在被收购的公司，其中有280名直接就业、 52名非直接就业以及54名管理人员。收购后，新公司产量将达到每年180万台，员工总薪水将缩减15%。并且，华意将不会承担原有债务 (估值近3 000万欧元) 。同时作为协议的一部分，如果企业为了扩大生产需要招收更多员工，应该首先考虑之前的被裁人员除了要在欧洲开设新的业务线。

虽然华意在Cubigel的收购竞标中成功了，但接管这家历史悠久的西班牙企业仍很艰难。在华意刚赢得投标的几个月后，发生在Cubigel工厂所在城市的一场意外令吉卜赛人和华人社区之间的关系紧张起来，不得不交由当地政府和市长进行调解。 2012年9月13日，一名吉卜赛人和他的朋友们冲进位于萨瓦德尔附近的一家酒吧，与中国籍酒吧老板发生争斗，该名吉卜赛人在争斗中丧生6。 2012年10月，媒体又曝光了另一起与西班牙华人社区有关的丑闻——帝王行动 ( Operation Emperor) 。这一事件的负面影响持续多年，大概100名华人在警方调查中被逮捕。主要被控诉的罪名是洗钱，还有一些文件造假、税务欺诈7等问题。

正是在这种不利的大环境下，华意于2012年下半年接手了 Cubigel。萨瓦德尔周边和西班牙社会层面对中国人及中国企业都持有一些负面印象。作为第一家在加泰罗尼亚的工业企业中有投资的中国企业，华意必须处理好这些问题才能顺利开展交接工作，并尽快恢复生产。到2012年10月15日，作为投标和交接协议的一部分，Cubigel解雇了162名员工，将员工数量减少了40%左右。被解雇的员工聚集在工厂门口，讨要他们的遣散补偿和其他拖欠款项，共计170万欧元。

被解雇的员工封锁了工厂入口，阻碍了运输的卡车进出，由此造成的损失估值达到每日5万欧元。因为缺乏原材料，生产被迫中断。为了恢复工厂正常的生产活动，法官禁止前员工进入工厂一千米范围内，并且命令当地警察为卡车进入工厂开道。到2013年1月底，Cubigel最终同意给予被解雇的员工部分失业救济金8。

从Cubigel到华意

在着手收购的前几个月中，黄大文和他的管理团队准备了提案和商业计划来说服华意和长虹的董事们去参加这次竞标。他们与负责Cubigel的招标管理部门协商了每个会计科目，并与审计师和招标管理部门估算了业务可行性的财务需求。同时，由于2012年9月的谋杀案和华人社区丑闻，当地的整体社会氛围对中国企业并不太友好。此外，公司前雇员的集会和围堵，直接影响了公司的管理和正常运营。黄大文每天奔波于社区，问候西班牙邻居，看着集聚的下岗员工，他问自己：现在该怎么办？形势相当微妙。虽然各方都作出了很大的努力，包括法官会见了前雇员，监管竞标的行政长官签署了承诺款项将于11月12日到账的信函，但黄大文仍然为劳工冲突所担忧，他不清楚事态将会如何发展。

考虑到收购Cubigel这一决定的战略本质，更明智的做法是直面冲突并解决它而不是逃避。解决劳工问题的一种方法，是一开始就承担额外成本并支付拖欠前员工的债务。这种方法能够展示华意进驻当地社区的决心，并保障企业更有效地开展其后续商业计划。如果采用这一战略，华意预计需要为Cubigel收购项目增加投资，注入近760万欧元的社会资本，以完成交易并改变企业的股东结构。另一种选择是放弃收购，鉴于华意在竞标程序中的承诺，这种做法带来的损失是显而易见的。但这个决定将会避免因劳工冲突、全球经济增速放缓以及组织整合失败而造成更大的损失。

黄大文想知道如何解决这个问题：华意应该继续还是退出？如果继续收购，那么在整合Cubigel与华意的过程中需要解决的关键管理问题是什么？通过收购Cubigel，华意可以为不同地区提供多样化产品，并获得这个专业领域的技术支持和人才支持。这一收购还将有利于华意在欧洲、非洲、拉丁美洲的业务增长，因为西班牙企业在这些地区的影响力历来很强。同时，这次收购也有利于华意进入商业压缩机市场，增强其技术实力，打开潜在的西欧市场，扩大长虹集团的全球影响力。技术上来讲， Cubigel还将凭借其丰富的产品获得优势，该产品系列包含全球最完整的气缸和制冷器生产体系，在引擎中广泛使用的铝产品，成本更低、效率更高的半成品钢，以及其他与商业压缩机有关的技术。

战略方向非常明确。解决劳工纠纷，让Cubigel成为华意的一个组成部分，将成为黄大文在2013年伊始最大的管理挑战。即使成功完成收购和解决劳资冲突，Cubigel的情况也不甚乐观，因为长达一年的生产停工，已经让Cubigel的市场份额受到严重影响。企业如何让之前流失的客户回来？如何说服他们相信未来可以得到保障并相信现有的股东？事实上，被中国国有企业收购，无助于其在西方市场开拓业务。在过去的几十年，Cu-bigel经历了频繁的外资股东更迭，尤其是在最新的以收购为主业的基金投资者手里，创新投资已经大幅缩减，研发和生产线设备升级受阻。

最后，但同样重要的是，在经历了超过一年的生产和劳工纠纷之后，员工们毫无斗志。尽管新的中国雇主看起来对公司未来很有信心，但薪水暂时减少了15%。鉴于西班牙华人社区有关的负面事件以及缺乏关于中国跨国公司如何对待当地雇员的参考经验，不确定性仍然存在。人们更愿意围观，等着看事态到底会怎么发展。如果收购继续，刚刚成立的子公司——华意巴塞罗那压缩机有限责任公司，就将接手Cubigel的业务。考虑到所有的情况，黄大文将Cubigel与华意的整合作为2013年的战略重点。其目标是短期内将损失转化为利润，提高员工士气，增强员工信念，并提高研发和生产效率。

未来挑战

收购和管理过渡工作于2013年5月完成，生产和客户关系得以重新建立。所有的绩效指标都显示，新公司在生产力和全球地位方面有明显提升。到2013年年底，华意在全球制冷压缩机市场的销量和产量均居首位，拥有超过3 400万台销量和3 000万美元的净利润。经济和财务报表均显示，2012—2013年，华意净利润增长了65%。华意实现了其初步目标，即成为制冷设备压缩机行业的全球领导者。此外，它的综合竞争力也得到了提升，特别是通过增强创新能力以及合并欧盟和美国认证的实验室来测试新技术与新产品。

截至2013年年底，华意压缩机巴塞罗那有限责任公司拥有社会资本7 599 792欧元9，超过3 000万欧元的销售额。它的经济利润率达到2. 38%，财务利润率达到6. 39%。公司在西班牙国家经济活动分类的非家用通风及制冷设备制造类中排名第3，在巴塞罗那企业中排名第710，在西班牙全国企业中排名第3 547。 2013年，Cubigel二十年来首次缴纳公司所得税。从结构上讲，华意压缩机巴塞罗那有限责任公司拥有两家子公司及其商业品牌，即Cubigel和UH。

华意入主前Cubigel已经恢复了部分市场份额，但在入主并重组之后，还必须努力提高生产效率。在产量方面，2013年生产率提高了51. 5%，从1月的每天生产3 603台到9月每天生产5 460台。在市场方面，订单也开始趋于稳定，这反映出市场的饱和与生产能力的不足。质量控制方面，关于质量方面的投诉也大幅减少，客户和供应商的评分都有所提高。报废率也在2013年降低了50%，不合格产品从2011年的1 430台降低到722台。此外，环境管理也日益受到重视，涉及整个生产流程。华意压缩机巴塞罗那有限责任公司以其高度的社会责任感和成功的管理整合、业务整合、文化整合而受到认可。 2014年2月19日，萨瓦德尔市长Juan Carlos García在市政厅为华意颁发了荣誉证书。萨瓦德尔一家当地报社还着重报道了Cubigel的积极变化，报道的标题为“欢迎你！黄先生” 。

展望未来

虽然华意在收购Cubigel之后初步业绩令人吃惊，但Cubigel的前景并不乐观。压缩机市场总体处于饱和状态，全球经济危机的持续导致全球市场增长放缓。作为华意压缩机巴塞罗那有限责任公司总经理，黄大文虽然成功完成了华意对 Cubigel 的战略收购并且成功转型，但是他已被调离，不再负责应对公司未来的挑战。 2014年1月，黄大文接到了一个让他回到华意总部、加入长虹集团董事会的电话。谁将是接替黄大文领导华意压缩机巴塞罗那有限责任公司的合适人选？什么样的人选最理想？华意应该如何继续国际化？这些经验可以转移到长虹母公司吗？在巴塞罗那一个阳光明媚的冬日，黄大文离开了他的办公室，但他从未停止思考已经解决的挑战，以及他和他的继任者将面临的新挑战。

注释

1．根据西班牙关于劳工方面的规定，资方在经济、技术、组织、产品或者其他不可抗力的因素下，可以中止合同或者减少支付给劳工的薪水，由此产生了《临时就业条例》。企业通过集体决策调整劳工成本的措施有三项：第一，在一定期限内暂停与全体员工或部分员工的劳动合同，这段时间，员工将处于临时失业状态，可领取相应的失业福利，在暂停期限过去后，员工将恢复其职位。第二，减少劳动时间，(包括减少上班时长)，进而减少薪酬。第三，集体辞退。从2012年起，如果企业遇到以上情况，不必申请劳动部门许可。劳动双方应当充分协商，遵守法律程序，但是如果双方最终未能达成一致，则以企业方的主张为主。但是如果遇到不可抗力，则应当由劳工部门授权批准。

2．截至2011年12月31日，1欧元=1. 2959美元。

3. “ 400 People Protest in Sabadell to Demand Payment of Unemployment in Cubigel,” La Vanguardia, January 5, 2012, accessed May 28, 2014, www. lavanguardia. com/local/barcelona/20120105/54243652606/400-per-sonas-protestan-en-sabadell-para-exigir-el-pago-del-paro-en-cubigel. html.

4．截至2012年1月30日，1欧元=1. 3137美元。

5. “ The Company Cubigel, of Compressors, Will Go to Chinese Hands,”Inversión & Finanzas. com, July 17, 2012, accessed May 28, 2014, www. finanzas. com/noticias/empresas/20120717/empresa-cubigel-compresores-pasara-1462551. html.

6. Rebeca Carranco, “ The Mossos Try to Contain in Sabadell the Tension be-tween Chinese and Gypsies,” El País: Catalonia, September 14, 2012, ac-cessed May 28, 2014, http://ccaa. elpais. com/ccaa/2012/09/14/catalun-ya/1347578232_ 232349. html.

7. Cruz Morcillo and Pablo Muñoz, “ Nearly 100 Arrested in the Biggest Police Blow to the Heart of the Chinese Mafia,” ABC. es: España, October 19, 2012, accessed May 28, 2014, www. abc. es/20121016/espana/abci-macroop-eracion-contra-mafias-chinas-201210152024. html.

8. Clara Blanchar, “ Quince días de bloqueo en Cubigel,” El País: Cataluña, November 23, 2012, accessed May 28, 2014, http://ccaa. elpais. com/ccaa/2012/11/23/catalunya/1353701707_664931. html.

9．截至2013年12月31日，1欧元=1. 3776美元。